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八月全球资产表现最佳属黄金!9月还能追涨吗?

时间:2017-09-05 11:30 来源:未知 作者:找爆料 阅读:

今年八月注定是一个让人难忘的月份,黄金价格在横向震荡10余个交易日后终于在8月28日突破了1300美元/盎司的水平;而港股的恒生指数也在8月30日一举突破28000点。

因此,有必要回顾一下8月全球资产是涨还是跌?背后在交易什么逻辑?9月还能追涨吗?

黄金和新兴市场股票表现8月称雄

8月全球各类资产中表现最强的3类资产依次是:黄金、新兴市场股票和全球国债。具体来说,8月黄金现货价格上涨3.22%,而MSCI新兴市场股票指数上涨1.77%,全球国债指数上涨1.60%(参见图1)

首先来看看黄金上涨的原因:

一是2016年12月以来美元指数持续走弱。从基本面角度来看,全球经济向好,但美国经济数据不断低于预期,比如3季度实际GDP预测从2季度末的4.0%下降到8月末的3.4%,再比如花旗美国经济意外指数从1季度末就持续下滑,8月29日读数为-30.2,意味着目前美国经济数据还是低于市场预期的。除了实际的经济数据弱于预期,市场对特朗普改革的预期也在逐步降温,尤其是此前一度让美债收益率飙升的基建和税改计划的难产,让美债收益率在今年以来逐步走低,10年期美债从2016年12月的2.6%下滑至今年8月的2.1%。

二是8月以来美朝摩擦不断,加上特朗普的政府班底不稳定、美国再次临近债务上限与政府关门等风险因素叠加,使得市场避险情绪升温。比如8月9日朝鲜发出强硬警告,考虑用中远程战略弹道导弹攻击关岛,导致黄金当日上涨1.31%;8月28日和29日,美国债务上限以及朝鲜导弹进入日本领空等事件,使得黄金价格在28日上涨1.43%,并在次日创出8月新高1326美元/盎司。

再来看一下新兴市场股票:

其实,新兴市场股票和黄金两者上涨的逻辑是交叉的,比如美元的走弱,既对黄金价格有支撑,又对新兴市场股票形成利好。另外,新兴市场上涨的其他原因还有:

一是美联储货币政策整体偏鸽派,使得新兴市场资产得到上涨良机。比如考察核心CPI,今年1月以来,美国核心CPI增速持续走低,从1月的2.3%下降至7月的1.7%(参见图2。通胀的走低也让美联储内部对加息的次数产生了分歧,比如8月17日公布的美联储7月FOMC会议纪要显示,一些美联储官员认为当前的通胀水平不支持加息。市场也调低了对美联储9月加息的预期,普遍认为美联储会在9月开始缩表、12月再加息一次。一般来说,如果美联储货币政策比较紧缩,新兴市场资产就会抖三抖;相反,如果美联储货币政策比较温和,新兴市场资产就有上涨的良好环境。

二是新兴市场经济表现较好,对新兴市场股票形成基本面的支撑。从2016年4季度以来,新兴市场PMI就持续走高,再加上全球流动性比较温和,因此新兴市场股票上涨就不足为奇了。

警惕美元震荡和新兴经济走弱

展望后续几个月,有哪些因素会对国际资产价格的表现产生重大影响呢?

首先是警惕美元指数反弹。从数据上看,今年2季度美国GDP环比增速从2.6%被上修至3.0%;另外8月新增非农就业15.6万,虽然略低于预期,但每年8月新增非农就业人数都比较低,而且考虑到越接近充分就业水平新增就业人数就会越低,因此这一数字已经不错;此外美国零售数据在3季度初也保持强劲增长势头,连锁店销售同比从7月底的1.5%提升至8月底的2.4%。所以,美国的就业和消费数据还是很强劲的。

从国家对比来看,虽然美国经济数据还是低于预期,但幅度在缩小,而且欧洲经济数据好于预期的幅度也在下降(参见图3),总体上看,后续经济数据可能表现为美国没那么差、欧洲没那么好,这也会对美元指数形成支撑。

最关键的是,如果就业数据持续好于预期,市场就会预期美国正在接近充分就业水平,那么美国的通胀和收入增速就会加快,使得美联储货币政策基调从温和变为紧缩。

如果美元指数出现反弹,就会对黄金价格形成压制。另外,地缘政治风险可能短期对黄金形成刺激,但不会在中期成为市场的核心交易逻辑;另外美国已经经历过多次政府关门的风险,但都顺利挺过,预计也不会形成持续的影响。因此9月黄金价格可能进入震荡格局。

其次需要关注的是新兴经济数据走弱。目前,新兴市场平均PMI仍然高于50的水平,7月数据为51.06,从趋势上看,新兴市场经济还在扩张的过程中。但需要注意的是,新兴市场经济的扩张速度可能已经放缓,尤其是今年2季度以来,新兴市场股票指数还在上涨,但新兴市场平均PMI出现了小幅的下降,可以说,股票市场的上涨已经略微脱离了基本面的表现,所以在这种情况下,新兴市场股票指数可能会出现阶段性的调整(参见图4)

虽然整体上新兴市场股票指数走的比基本面要强,但新兴市场内部肯定有分化。以7月PMI的水平和7月PMI的环比变化为例(部分新兴市场的8月PMI数据还未公布,在此以7月数据进行分析),7月PMI在50以上,环比6月提升的市场,基本面最好,具体看中国、俄罗斯和南非,这3个国家的股票市场预计后续可能继续走高。因此建议继续参与港股和A股的机会。

相反,分布在第三象限的国家,PMI水平在50以下、并且环比6月出现了回落,这类国家预期股票市场可能会有调整,包括印度、韩国和印度尼西亚(参见图5)

以上就是对8月全球资产表现的回顾与展望,市场永远在变动之中,这也是市场分析的魅力所在。9月全球市场会发生哪些新的变化呢?让我们一起来静静等待吧!

(责任编辑:找爆料)

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